万生优配中国资产走强 A股风险偏好有望提升

五一假期期间，中国资产走强万生优配，恒生指数上涨1.74%，恒生科技指数涨逾3%，纳斯达克中国金龙指数累计涨近3%。

分析人士认为，海外市场反弹，港股上扬，A股市场有望迎来节后开门红。年报和一季报业绩落地，叠加关税冲击逐渐减弱，A股市场风险偏好有望提升。

中国资产反弹

以4月30日A股、港股收盘后计算，截至北京时间5月5日12∶00，五一假期期间，全球市场普遍反弹，中国资产也出现反弹。

Wind数据显示，五一假期期间道琼斯工业指数、纳斯达克指数、标普500指数分别累计上涨1.95%、2.96%、2.26%，英国富时100指数、德国DAX指数、法国CAC40指数分别累计上涨1.57%、2.95%、2.84%。中国资产反弹，纳斯达克中国金龙指数累计上涨2.75%，恒生指数、恒生中国企业指数、恒生科技指数分别上涨1.74%、1.92%、3.08%。

中概股五一假期期间普遍上涨，金山云累计涨逾22%，万国数据累计涨逾17%，拼多多累计涨逾6%，阿里巴巴、腾讯音乐、小鹏汽车等累计涨逾5%，京东累计涨逾4%。

港股市场中，行业板块普遍上涨，硬件设备、汽车与零配件、日常消费零售行业领涨，分别上涨5.50%、2.89%、2.52%。小米集团-W、小鹏汽车-W等涨逾6%，阿里巴巴-W、理想汽车-W、京东集团-SW等涨逾3%，腾讯控股、泡泡玛特等涨逾2%。恒生指数成分股中万生优配，超过八成股票上涨。

财通证券首席策略分析师李美岑表示，五一假期期间全球市场风险偏好进一步修复，港股和中概股表现靠前，一方面市场对贸易摩擦不确定性担忧缓解，另一方面美国新增非农数据超预期，市场担忧情绪有所缓解。

此外，五一假期期间中国资产明显走强，离岸人民币兑美元也出现大涨，其中5月2日涨近1%，单日大涨逾600点。

华福证券首席宏观及非银分析师秦泰表示，近日人民币汇率开始转强，这可能在很大程度上为5-6月择机实施降息降准操作提供了更大的空间和更为从容的时间窗口。

节后A股市场有望震荡上涨

在五一假期期间中国资产走强的背景下，节后A股市场有望反弹。

华金证券策略首席分析师邓利军表示，第一，五一假期期间海外风险事件并未发生，国内政策继续偏积极。第二，五一假期期间海外流动性宽松预期未有变化，美国4月制造业PMI、新增非农就业人数环比、平均时薪同比增速等均有所回落，美联储继续降息概率仍较大。第三，五一假期期间国内出行和消费数据火爆。节后A股市场可能开启震荡反弹，5月A股市场可能震荡偏强。

“预计5月风险偏好还有回升空间，A股将继续呈现风险偏好回暖、主题轮动的特征，以低机构持仓的主题型交易机会为主。”中信证券首席A股策略师裘翔表示。

华西证券大类资产首席分析师孙付认为，权益资产方面，海外市场反弹，港股上扬，A股有望节后迎来开门红。

“过去一个月市场在财报密集披露和关税超预期的影响下，出现一定幅度回调，部分低估值和消费领域相对有韧性。”招商证券首席策略分析师张夏表示，展望5月，年报和一季报业绩落地，叠加关税冲击逐渐减弱，市场风险偏好有望边际改善。行业方面预计主要围绕关税冲击修复和景气度改善的线索展开。

聚焦三大趋势

对于市场配置，邓利军认为，5月科技和消费可能是配置主线。首先，五一假期期间出行和消费火爆，相关的社服、食品饮料等板块表现可能相对偏强；其次，当前政策支持的方向是提振消费、科技创新，相关的消费和科技板块表现可能相对占优。5月建议逢低配置：第一，政策和产业趋势向上的计算机（国产软件、AI大模型）、机器人、传媒（AI应用）、通信（算力）、电子（半导体）、创新药、电新等；第二，政策和旺季催化下的食品、社服（旅游、酒店、餐饮）、商贸零售、家电、建材等；第三，大金融、电力等低估值红利行业。

张夏表示，结合一季度经济数据和中观指标来看，随着政策推进，经济内生增长动能修复。细分领域景气度较高或有改善的方向主要集中在三个方向：第一，消费服务领域，家电、家具、文化办公用品、通讯器材、金银珠宝等；第二，新能源车、发电设备、集成电路、风电、工业机器人等高新技术制造领域生产端保持较高景气度；第三，地产销售端及资金端边际改善。结合景气度、盈利能力、估值等多个维度，5月推荐关注计算机、汽车、机械设备（自动化设备、通用设备）、有色金属、社会服务、农林牧渔等板块。

裘翔表示，除了短期的热点主题轮动，建议聚焦三个不变的大趋势：一是中国科技能力的提升趋势不会动摇（关注国产算力、端侧AI、创新药等）；二是欧洲重建防务，提升能源、基建和资源储备的趋势不会动摇（关注铜铝等基础工业品、军工材料、能源基建和通信基建等）；三是中国势必要走通“双循环”，加速完善社会保障并激发内需潜力（关注文旅方向上的酒店、景区、OTA万生优配，医疗服务方向上的眼科、齿科、中医，保险龙头）。

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